2016年以来，食品饮料板块在二级市场的表现令人瞩目，其中白酒板块整体超额回报明显，关于第三轮白酒周期开始的论调十分盛行。

白酒是食品饮料细分领域中具有较强循环属性的板块。这种周期性来源于酿造周期长（长达5年），因此白酒供应的稀缺性一直存在。那么，白酒未来的发展趋势是什么？

白酒周期回顾

回顾上一轮白酒从快速发展到跌入谷底的周期，有助于了解我国白酒产业发展背后的驱动因素。

从2004年到2012年，白酒行业的显著特点是投资拉动高端白酒量价齐升。渠道的特点是团购渠道的比重迅速增加。事实上，在高端白酒快速发展的时代，价格变化是核心变量。部分高端白酒产能瓶颈导致的供需失衡是涨价的基础。例如，2006-2012年，某名酒终端交易价格年涨幅达到31%，远远超过同期CPI涨幅。同时，提高高端白酒的价格已经成为品牌建设的重要手段，但在中国整个投资周期的背景下，应该考虑到高端白酒依次大幅提价的这种情况。

2012年白酒行业的调整是投资挤压泡沫中周期的驱动因素，类似于1995年以后的白酒调整。-2014年至2011年，我国固定资产投资增速回落。现阶段，一线名酒开始降价走向泡沫。负利率驱动的投资模式未来可能不会重现，这与我国白酒企业和政府消费比重下降、白酒周期转变相对应。但是，目前我国不会进入类似1997-2003年那样的通货紧缩阶段，因为城市化进程带来的大众消费升级过程没有结束，全社会资本存量过剩带来的低利率环境没有改变，白酒消费也不会明显下降。

从上市公司数据看，白酒行业收入增速从2014年第四季度开始转正，利润增速从2015年第一季度开始转正。

如何看待白酒行业未来的格局和发展？

首先，这一轮白酒行业与上一轮最大的区别在于消费结构的变化。与2012年相比，2015年高端白酒消费总量仍在增长。这种消费结构变化的原因是中国中产阶级群体的扩大和名酒价格结束后消费力的提高。

其次，2015年是高端白酒企业产品价格体系从出厂价、流通环节库存、主要高端白酒品牌价格变化等方面真正触底的一年。从2015年到2016年初，一款名酒的渠道价差缩小到极限。自2016年以来，该品牌的交付呈现出定制酒比例上升、部分品种受到控制的特点。从春节后的淡季来看，该品牌的流通库存很低，而厂家的包装仍然很满，流通价格可能有上涨的趋势。高端名酒价格体系的复苏，印证了2015年白酒行业的真实底部。

从2016年开始展望未来，白酒的周期性较前十年有所减弱，因此所谓的第三轮白酒周期还不够“好”，但消费升级开始迎来春天。白酒周期底部盘整后，价格体系可能会上涨，本轮价格上涨的主要来源是消费结构的变化，而不是系统性的价格上涨。本轮白酒行业调整后，投资研究的逻辑也将转向对个股和结构分化的自下而上观点。白酒行业不再是一个板块机会，复苏和分化是未来的常态。同时，消费升级阶段可能会拉低白酒消费的主要价格区间、流通环节的多样化和集中化、二线名酒的国产化。

世界名酒的战略与变革

老板听了他的话，茅酒牛肉一出生就很受欢迎。原来黄酒牛肉的价格是每盘30元，但换成茅台酒后又涨到了每盘50元。然而，涨价并没有阻挡大家的热情，茅台酒的名气却接踵而至。”我想讲这个故事来介绍我演讲的主题：茅台酒，一种民族白酒，一个广阔的衍生品市场。我建议茅台镇在增加茅台酒销量的同时，发展自己的衍生产品，制作具有茅台特色的小吃或纪念品，让它们来茅台。

如何降低名酒价值转变亲民方式

在冉世红的名片上，“经营各种名酒、优酒”的标签非常醒目，但事实上，他实际经营的酒类品牌只有寥寥无几，“只有郎酒等大家都熟悉的名酒。”“与名酒企业相比，二线白酒企业品牌影响力弱，销售渠道单一，成本控制差。省经信委酒业发展办公室表示，随着知名白酒企业产品降价和结构下沉，二线白酒企业的市场空间自然受到挤压。

一些名酒在淡季涨价

对于名酒淡季涨价，多年从事白酒业务的白胜认为，2015年高端白酒价格已触底，今年有回升迹象。另外，部分经销商的库存几乎消化，厂家认为未来市场价格可能会上涨